阿伊汗·高斯??世界銀行公平增長、金融與制度代理副行長

2021年1月13日，全球化智庫（CCG）邀請世界銀行公平增長、金融與制度代理副行長兼預(yù)測局局長阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）博士，世界銀行中國、韓國和蒙古局局長馬丁·芮澤（Martin Raiser）博士在線解讀《全球經(jīng)濟(jì)展望》（Global Economic Prospects）。CCG主任王輝耀教授、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長姚洋教授、世界銀行集團(tuán)前景預(yù)測局高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕特里克·柯比（Patrick Alexander Kirby）、葉卡捷琳娜·瓦沙克馬澤（Ekaterine T. Vashakmadze）參與研討。本次會議是今年世界銀行在其華盛頓總部發(fā)布外首次在中國解讀報告內(nèi)容。100余萬國內(nèi)外觀眾通過多個平臺觀看了此次會議。

世界銀行公平增長、金融與制度代理副行長兼預(yù)測局局長阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）博士圍繞以下問題展開闡釋：

◆ 世界經(jīng)濟(jì)增長短期前景將如何？

◆ 全球疫情是否增長了債務(wù)風(fēng)險？

◆ 全球疫情是否會惡化2020年代的增長前景？

◆ 我們的政策優(yōu)先級是什么？

以下為講話全文：

感謝王主任！很高興能在線上和大家見面，也相信未來有一天我會到北京實地參觀智庫。很高興今天能和同事一起和大家討論。

上周二我們發(fā)布了報告，通常情況下，報告是關(guān)于全球和地區(qū)的展望，它包含三個分析部分。第一個是不斷增長的債務(wù)利息，在低收入國家尤其嚴(yán)重。第二個是聚焦疫情外的經(jīng)濟(jì)增長，并探討我們是否會面臨持續(xù)讓人失望的局面。最后的一部分分析的是新興市場及國家的采購項目。

今天的討論，我想探討四個問題。

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第一個問題是——我們短期的增長前景是什么？好消息是短期內(nèi)會有增長。今年我們將會看到增長，但是復(fù)蘇將會受到抑制，至少在大多數(shù)新興市場和低收入國家預(yù)測降級的背景下會是如此，而且風(fēng)險仍然傾向于下行。

第二個問題是——全球疫情是否增長了債務(wù)風(fēng)險？答案是我們已經(jīng)見證了現(xiàn)代歷史上最龐大的債務(wù)，債務(wù)仍將有很大增長。未來的經(jīng)濟(jì)增長前景十分復(fù)雜，且與債務(wù)動態(tài)相關(guān)。

第三個問題是——全球疫情是否會惡化2020年代的增長前景？我們的估計是，這十年會面臨顯著的潛在增長放緩。但是現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)放緩由于疫情原因被不斷放大了。而且它可能會進(jìn)入持續(xù)失望的時期。所以政策至關(guān)重要。我們?nèi)绾螒?yīng)對具有重要意義。

第四個問題是——我們的政策優(yōu)先級是什么？答案是我們首先需要解決衛(wèi)生危機(jī)。盡快讓社會大部分民眾都被分配并接種疫苗是非常重要的。這之后我們可以轉(zhuǎn)向長期政策優(yōu)先級的改革，這在很多領(lǐng)域都很重要。

一

先說第一個問題，近期的增長前景是什么，以及我們應(yīng)該如何看待全球經(jīng)濟(jì)？現(xiàn)在，我們的全球經(jīng)濟(jì)在去年三、四月份的時候經(jīng)歷了巨大的波動，我們本希望之后不會再有大波動了。不幸地是，這一預(yù)測在過去三個月內(nèi)被打破了。你們可以看到病毒快速傳播，經(jīng)濟(jì)再次緊縮。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體甚至也出現(xiàn)病毒快速傳播和各種挑戰(zhàn)，就比如我們在美國和歐洲看到的那樣。對于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，在很多地區(qū)，單日確診病例數(shù)量仍在攀升。

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當(dāng)你看到撒哈拉以南非洲以及南亞的情況，你就能意識到衛(wèi)生危機(jī)的嚴(yán)重性。因為那里的檢測能力有限，很多人生活狀況凄慘。事實是我們的增長前景面臨著巨大的沖擊。就像我說的，今年會有增長，大概在4%左右。但是相關(guān)的下滑預(yù)測會將我們的全球指標(biāo)拉低0.2%，這也會拉低我們對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及歐洲地區(qū)還有其他經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測。

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新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體有5%的增長，這一增長速度是不同地區(qū)、不同國家的不同增長構(gòu)成的。在一些地區(qū)，比如一些新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體我們提高了增長預(yù)期，而在歐洲和中亞、中東和北非，以及撒哈拉以南非洲，我們調(diào)低了增長率的預(yù)期。

如果你去看我們的發(fā)展模型，去年增長率是負(fù)4.3%。這其實比我們在六月時預(yù)測的還要好一點。但這仍然是一個非常糟糕的結(jié)果，可以說是我們在過去150年所看到的第四次全球經(jīng)濟(jì)衰退了。這個結(jié)果之所以比我們預(yù)測的好，是因為中國支持下的東亞-太平洋地區(qū)起到了拉動作用。

現(xiàn)在我們的增長有所復(fù)蘇，但是今年年末的實際增長數(shù)字仍然低于我們在疫情爆發(fā)前的預(yù)測。在可見的未來，我們已經(jīng)沒有辦法回到危機(jī)前的發(fā)展趨勢了?；旧衔覀儠?jīng)歷一個受到抑制的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程。

這個5%的增長掩蓋了不同國家和地區(qū)的差異。東亞-太平洋地區(qū)的增長是7.4%。過去這一地區(qū)想要達(dá)到這一增長非常容易，但是去年這一數(shù)字一度只有0.9%左右?？墒沁@區(qū)區(qū)0.9%的增長都比我們在其他地區(qū)看到的要好太多，比如拉丁美洲和加勒比地區(qū)，中東和北非還有南亞。這些地區(qū)已經(jīng)經(jīng)歷了很長時間的衰退。所以去年在健康和經(jīng)濟(jì)方面都是充滿悲劇的一年。明年經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)增長，但我們?nèi)匀粵]有完全恢復(fù)。

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現(xiàn)在，讓我來談?wù)勑屡d市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的一些差異。我剛才提到了今年5%的整體增長，2022年，我們認(rèn)為這一數(shù)值會在4.2%左右。但是如果不算中國，就會是另外一番景象了。因為中國今年的預(yù)期增長為7.9%，這大幅提高了新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長的總體水平。所以不算中國的話，這些國家的發(fā)展預(yù)期會平緩很多。至于低收入國家，真正的復(fù)蘇要在2022年才到來。

與我們6個月前做的世界增長預(yù)期相比的話，我們根據(jù)大多數(shù)國家2020年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡，調(diào)低了對2021年的增長預(yù)測。但一些大國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更強(qiáng)勁，所以總體上基本超出了我們所做的大規(guī)模衰退的預(yù)期。去年最后呈現(xiàn)了正增長或輕度衰退。

今年由于有第二輪疫情的影響，我們對大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體做了下行的預(yù)測。而對于新興市場和全球經(jīng)濟(jì)而言，2021的增長仍不容樂觀。這基本上說明2021年幾乎75%的經(jīng)濟(jì)體會遭受下行壓力，就像2020年6月前一樣。

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我們極力想在報告中闡明的一點是，投資方面會有比較嚴(yán)重的崩潰。你其實可以感受到這種混亂。如果你看一下這里的數(shù)據(jù)，這是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)。投資的崩潰看上去比2009年稍微平緩一點。對于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，那就是另外一個故事了，今年投資整體萎縮了5%。如果不算中國的話，萎縮了10%左右。

10%的投資萎縮，對于這些經(jīng)濟(jì)體而言是現(xiàn)代史之罕見的。這一投資崩潰是隨著投資乏力而來的。在可見的未來，至少到2022年底，排除中國的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體都不能恢復(fù)到疫情前的投資水平。當(dāng)然把中國算在內(nèi)的預(yù)期會不一樣，因為中國增長強(qiáng)勁。事實上，投資崩潰會在可見的未來依然疲軟，并且對中期增長有重要影響。

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短期前景也有一個嚴(yán)重的下行風(fēng)險。第一個風(fēng)險就是正在加劇的疫情，有可能誘發(fā)世界其他地方的新一輪的疫情防控困難。唯一的，最重要的政策優(yōu)先事項是疫苗部署。如果遲遲無法普及疫苗，或者說有群體拒絕接受疫苗免疫，都可能會給世界經(jīng)濟(jì)造成各種各樣的困難，實際上某種意義上來說，疫情發(fā)展對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會是一票否決。

我們也擔(dān)心可能存在的金融壓力，避免金融風(fēng)險是非常必要的。但是債務(wù)水平居高不下，我不僅要討論政府的單一債務(wù)，同時還要討論公司債務(wù)。很多國家有債務(wù)償還的寬限期或延期償付措施。但這些措施早晚會被終止。那時你可能會看到很多國家大量的公司破產(chǎn)。

在世界其他地方還存在其他挑戰(zhàn)和與之相關(guān)的嚴(yán)重的問題。我們擔(dān)心疫情帶來的影響會導(dǎo)致比預(yù)期更糟糕的衰退。同時我們也希望看到拐點隨著有效疫苗的普及而到來。我們希望疫苗的接種工作可以在更多國家快速普及。家庭行為也可能產(chǎn)生持續(xù)性的變化——人們傾向于減少在服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)方面的消費。而消費模式的特定變化也要求在部門和生產(chǎn)方面作出調(diào)整。

所有的這些都可能導(dǎo)致各種各樣的困難。人們基本上不需要那些類型的服務(wù)，他們需要達(dá)到我們之前所看到的水平。傳統(tǒng)旅游業(yè)一去不復(fù)返了。依賴于服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)的國家將繼續(xù)面臨難題。我們不能期待貿(mào)易和外資流動。疫情所造成的社會后果是我們最需要擔(dān)心的風(fēng)險。

二

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我來談一談第二個問題，疫情如何加劇了與債務(wù)有關(guān)的風(fēng)險？疫情之前，全球經(jīng)濟(jì)的債務(wù)率之高已經(jīng)為現(xiàn)代史罕見。現(xiàn)在，由于疫情的原因，政府出臺了急需的支持措施。但這些必要措施也帶來了政府債務(wù)水平的顯著增長。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，這是1970年以來未見的情況，對于新興市場和發(fā)展中國家而言，是1980年代債務(wù)危機(jī)以來從未有過的，要知道當(dāng)時這些經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)然，如果要把當(dāng)前的債務(wù)浪潮和之前的債務(wù)浪潮相比較的話，無論是從影響的空間范圍、影響的廣度還是深度來講，都是沒有可比性的，不是一個量級的。

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我們在疫情危機(jī)之前就擔(dān)心債務(wù)問題，現(xiàn)在問題被疫情加重了，尤其是在低收入的國家。它們之中的一些國家已經(jīng)陷入了債務(wù)困境。2019到2020年，平均負(fù)債率顯著攀升到約70%，而在脆弱的低收入國家，這一數(shù)字可能更高。更重要的是，償債能力仍然很低。所以，想一下發(fā)生了什么，這些經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)稅收比一年內(nèi)增長了100%。再加上收入崩潰和債務(wù)增長的雙重作用下，債務(wù)稅收比會上漲到400%-500%。我們的模型表明，在可預(yù)見的未來，這些經(jīng)濟(jì)體為了回到疫情前的收入水平還要進(jìn)行掙扎，這意味著償債能力會進(jìn)一步受到阻礙。

一方面，債務(wù)數(shù)額非常高。另一方面，經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出困難。這是我們面臨的最大問題。這次危機(jī)開始時只是衛(wèi)生危機(jī)?，F(xiàn)在已經(jīng)肯定會變成非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)了，它有可能進(jìn)一步演化成嚴(yán)重的金融危機(jī)嗎？至少對于低收入國家而言，我們非常擔(dān)心。

國際社會已經(jīng)通過二十國集團(tuán)一項實質(zhì)性的舉措做出了回應(yīng)，形成了框架協(xié)議。世界銀行將支持這些舉措，來幫助國家解決債務(wù)相關(guān)的問題。

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大量的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體采取了一些前所未有的措施。他們開始通過購入資產(chǎn)來穩(wěn)定國內(nèi)金融市場。盡管這些國家購入資產(chǎn)占GDP比重的規(guī)模比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體小很多。

首先，當(dāng)然購買資產(chǎn)確實能夠在一段時間內(nèi)穩(wěn)定國內(nèi)金融市場。在全球金融市場也注入了前所未有的流動性的環(huán)境，幫助了這些經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定國內(nèi)市場。但這些應(yīng)急的資產(chǎn)購入項目令我們擔(dān)憂，主要原因是這些經(jīng)濟(jì)體歷史上主要通過中央銀行購買資產(chǎn)來為赤字融資，而現(xiàn)在，這些經(jīng)濟(jì)體中有一些能夠為資產(chǎn)購買項目搭建較好的框架。但另一些經(jīng)濟(jì)體，他們資產(chǎn)購買項目的政策范圍、持續(xù)時間、政策目標(biāo)等等，都沒有一個清晰的邊界。因此，盡管金融市場暫時穩(wěn)住，我們?nèi)匀槐匦璞３株P(guān)注。我們擔(dān)心這些債務(wù)的動態(tài)，以及政策的透明度。

三

讓我來回答第三個問題——新冠疫情是否會影響2020年代的增長前景？

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疫情之前，當(dāng)我們談?wù)?/span>2020年代的潛在增長時，我們可能會期待增長比2010年代稍稍低一點。這一觀點并不令人驚訝，因為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體必將放緩步伐，而世界經(jīng)濟(jì)中的新興市場也要經(jīng)歷放緩。尤其對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，這是結(jié)構(gòu)性的證明?！懊裰鬓D(zhuǎn)型”使得勞動力規(guī)模縮小并產(chǎn)生后果。很多新興市場所面臨的具體挑戰(zhàn)也是如此。

現(xiàn)在，比這些更重要的是，投資增長在疫情前就已經(jīng)放緩，而現(xiàn)在更加嚴(yán)重。在后疫情時代，我們將會在2020年代看到更低的潛在增長。整個世界，所有地區(qū)，基本上都是如此，包括東亞-太平洋地區(qū)。

一個重要的問題是，這些發(fā)展將如何影響長期增長預(yù)期？這些預(yù)期在疫情之前就已經(jīng)疲軟了。比如在2010年，我們預(yù)測新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將在2020年達(dá)到6%的增長。現(xiàn)在，當(dāng)你回來看2020年代這10年的預(yù)測，會發(fā)現(xiàn)這一數(shù)字下降了4%。所以接下來十年的增長預(yù)期較上一個十年會下降兩個百分點。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，2010年也發(fā)生了類似的情況——我們認(rèn)為這一數(shù)值在下一個十年仍會增長2%左右。現(xiàn)在，這一數(shù)字下降了1.5%。

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發(fā)生了什么事呢？我認(rèn)為在全球金融危機(jī)之后，人們普遍認(rèn)為潛在增長會放緩，但是內(nèi)化這種認(rèn)知需要時間，因為這一時段世界經(jīng)歷了一系列持續(xù)性下滑，2011，2012，2013，2014。這種深度衰退會對長期增長和潛在增長造成影響。至于衰退，五年后的沖擊會在-0.8%到-2.2%左右，這是長期發(fā)展預(yù)期的下降。

四

讓我來談?wù)勛詈笠粋€問題——我們的政策優(yōu)先級是什么？

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我們的政策最單一且最重要的優(yōu)先考慮項，應(yīng)該是支持衛(wèi)生健康系統(tǒng)，刺激就業(yè)并進(jìn)行全球協(xié)作。我們已經(jīng)看到了國家間的挑戰(zhàn)。

對于政策制定者而言，最簡單也最至關(guān)重要的工作是調(diào)動力量盡快使大部分人口接種疫苗。同時，通過提升免疫水平來使疫情可控，回歸正?；?/span>

另外，保護(hù)貧弱人口也是我們應(yīng)該優(yōu)先考慮的事。增長會復(fù)蘇，但是我們?nèi)匀恍枰庸贪踩W(wǎng)。面對債務(wù)挑戰(zhàn)，為低收入國家提供協(xié)作的債務(wù)免除對于全球社會而言至關(guān)重要。

保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要的政策是協(xié)助有生存能力的公司，同時改善破產(chǎn)框架以加速破產(chǎn)解決程序，支持總體需求。正如我們所見，全球很多國家都在實施實物支持項目，以確保金融穩(wěn)定。

在脆弱的財政支持下，要兼顧增長、環(huán)境和財政空間的改革是有挑戰(zhàn)性的，我們需要進(jìn)行改革，但程度和優(yōu)先級怎么確定？我們已經(jīng)認(rèn)識到有些事項應(yīng)該優(yōu)先，比如加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)對氣候變化和基礎(chǔ)設(shè)施也很重要，同時，我們還迫切需要關(guān)注疫情下的教育，否則會傷害增長的可持續(xù)性。同時協(xié)調(diào)全球政策來解決全球挑戰(zhàn)，包括氣候變化，貿(mào)易和金融。所有這些都很重要。

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現(xiàn)在，我們認(rèn)為達(dá)到放緩趨勢并將潛在增長保持在特定水平是基本可以實現(xiàn)的。這需要非常嚴(yán)肅且全面的改革措施來改善投資，加強(qiáng)勞動力流動，同時提升體制推動生產(chǎn)增長的能力。這些都是已經(jīng)實施的政策。我們認(rèn)為潛在增長可以趕超我們2010年代的水平，而不是急速下滑。

報告中的一個重要信息是，各國實施了更多的改革計劃。金融市場參與者給予了他們?nèi)找嬖鲩L的長期增長預(yù)期。好的政策對應(yīng)更好更廣的預(yù)期。不好的政策會造成更糟糕的預(yù)期。重要的是，政策制定者當(dāng)下應(yīng)該真正實施各種政策來改善長期發(fā)展前景。當(dāng)然何種政策優(yōu)先考慮，這也因國家而異，但是毫無疑問，面對有限的財政空間，對于很多國家而言，與營商環(huán)境有關(guān)的體制改革，以及政府治理能力方面的改革會變得至關(guān)重要。

讓我來總結(jié)一下。

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第一個問題。我們的短期發(fā)展前景怎么樣？就像我說的，2021全球復(fù)蘇會受到抑制。面臨多種風(fēng)險，新興市場、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和低收入國家經(jīng)濟(jì)會下滑。

第二個問題，新冠疫情如何導(dǎo)致債務(wù)相關(guān)風(fēng)險提升？回答是，我們的債務(wù)規(guī)模1970年以來最高。疫情就好比一個點燃汽油的火種。我們已經(jīng)看到了債務(wù)水平上升至歷史最高水平?，F(xiàn)在全球債務(wù)水平接近100%，這基本上是記錄極值。這也是整個系統(tǒng)非常重要的一部分。降低利率這種解決辦法幾乎只能是掩蓋問題的臨時舉措，降低利率不是解決所有問題的靈丹妙藥。對于新興市場和經(jīng)濟(jì)體而言，這還可能會產(chǎn)生變化并引起波動。

第三個問題是，新冠疫情將如何惡化2020年代的增長前景？因為投資的下滑，人力資本的流失以及疫情對生產(chǎn)的影響，2020年代會出現(xiàn)更顯著的增長放緩。我們擔(dān)心未來的十年報告中還會出現(xiàn)令人失望的增長率。

最后，我們的政策優(yōu)先級是什么？首先是盡快普及疫苗，控制住疫情。之后，國家通過政策關(guān)注國內(nèi)，同時共同合作解決全球挑戰(zhàn)。

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來源：觀察者網(wǎng)

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