美聯(lián)儲引領(lǐng)貨幣政策緊縮 新興經(jīng)濟(jì)體股債異動頻頻
美債收益率全球金融市場風(fēng)險
2022開年未久,美國金融市場波動明顯加劇。1月19日,美國10年期國債收益率升至1.83%,較年初提高31個基點。隨著美債收益率提升,股市恐慌指數(shù)(VIX)大漲近19%,美股全線下跌。納斯達(dá)克、標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)年內(nèi)分別下跌8.3%、4.9%和3.6%,標(biāo)普500波動率指數(shù)(VIX)達(dá)到23.85,較年初提高43.7%。不過,在近來指標(biāo)10年期美債收益率接連升破1.70%、1.80%,乃至一度升穿1.90%后,一些業(yè)內(nèi)人士眼下也開始傾向于短線可能將迎來一輪休整行情。
中國銀行研究院王有鑫研究員認(rèn)為,隨著美國通脹走高和貨幣政策緊縮預(yù)期推動美國國債收益率走高,美國股票市場的波動將進(jìn)一步加大。
通脹走高和貨幣政策緊縮預(yù)期推動美國國債收益率走高。影響美國國債收益率的因素主要包括三方面,分別是通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增長潛力和貨幣政策走勢。近期,上述三方面因素均推動美國10年期國債收益率走高。一是美國通脹繼續(xù)抬升。2021年12月CPI同比增速達(dá)到7%高位,連續(xù)8個月達(dá)到或超過5%,通脹預(yù)期逐漸抬頭,帶動債券名義收益率提升。二是美國經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情中恢復(fù)。2021年四季度經(jīng)濟(jì)增速有所加快,特別是非制造業(yè)PMI指數(shù)大幅走高,2021年12月零售和食品服務(wù)銷售額環(huán)比增速達(dá)到10%,為近9個月新高,失業(yè)率再次降至4%以下,經(jīng)濟(jì)逐漸回歸趨勢水平,景氣度回升推動名義收益率走高。三是美聯(lián)儲將加快收緊貨幣政策。市場普遍預(yù)計今年將加息3到4次,3月首次加息幅度可能超過25個基點,短期聯(lián)邦基金利率走高將帶動長期收益率同向變動。預(yù)計縮表時點也將提前,流動性緊縮預(yù)期和國債供需潛在變化同樣推高利率。
目前看,上述三方面因素特別是通脹和美聯(lián)儲貨幣緊縮因素將持續(xù)發(fā)揮作用,上半年10年期美債收益率突破2%是大概率事件。
美債收益率走高將加大美股波動。通常來說,債券收益率與股價反向變動,債券收益率不斷走高將給高估值股票帶來壓力,特別是納斯達(dá)克指數(shù)成分股中的科技公司。研究顯示,2014年以來,納斯達(dá)克指數(shù)走勢和企業(yè)債收益率高度相關(guān)。作為利率定價基準(zhǔn),國債收益率走高將帶動企業(yè)債收益率走高,年內(nèi)穆迪Baa債券收益率(最低投資級債券)已上漲20個基點,納斯達(dá)克指數(shù)明顯回調(diào)。如果美債收益率繼續(xù)上漲,美股恐將繼續(xù)調(diào)整,特別是美國大型信息技術(shù)公司股票,估值整體處于偏高水平,近期已出現(xiàn)較大調(diào)整,未來一段時間或?qū)⒗^續(xù)承壓。隨著美聯(lián)儲正式啟動加息進(jìn)程,資金將逐漸回流固定收益市場,債券價格將同步下跌,投資者應(yīng)高度關(guān)注股債市場風(fēng)險的聯(lián)動性和外溢性。
美債收益率的大幅攀升,相當(dāng)于全球基準(zhǔn)市場利率上升,對國際金融市場產(chǎn)生的影響不可小覷,尤其對新興市場的擾動頗大。土耳其本已脆弱的經(jīng)濟(jì)和資本市場,疊加美債收益率的上漲,1月18日,土耳其伊斯坦布爾證交所全國100指數(shù)下跌5.08%觸發(fā)熔斷,收盤報1979.83點;土耳其里拉兌美元目前跌1.5%。同日,俄羅斯股市暴跌6.5%,高位下來已經(jīng)跌了30%左右。受外圍股市下跌影響,印度股市1月19日繼續(xù)大幅下跌,Sensex30指數(shù)以下跌656點收市,跌幅為1.08%。
對此,王有鑫認(rèn)為中國股匯市場整體風(fēng)險可控。隨著外部市場波動加大,相關(guān)風(fēng)險可能回溢國內(nèi),股市短期或?qū)⒏S波動。不過考慮到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對穩(wěn)定,企業(yè)盈利逐漸改善,中國股市估值處于合理水平,國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)健適度,流動性合理充裕,境外投資者積極增配國內(nèi)股市資產(chǎn),A股在短期波動后將回歸基本面。從匯率角度看,境內(nèi)外利差收窄雖然對跨境資本流動可能產(chǎn)生一定抑制,不過海外資本流入中國除了追求利差,同時也看重投資的安全性和匯率的穩(wěn)定性,將在一定程度抵消利差收窄的不利影響,穩(wěn)定跨境資本流動和匯率走勢。
從實際走勢看,雖然美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期升溫,中美利差收窄,但人民幣匯率走勢表現(xiàn)平穩(wěn),年內(nèi)小幅升值0.4%,表明利差和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對人民幣匯率的影響弱化,人民幣匯率繼續(xù)維持獨(dú)立行情。
不過,目前美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏、幅度和時點仍存在較大不確定性,如果緊縮節(jié)奏超過預(yù)期,對跨境資本流動和國內(nèi)金融市場的壓力將增加。不僅應(yīng)關(guān)注當(dāng)下市場形勢變化,更應(yīng)對未來市場運(yùn)行情況有更加前瞻性的判斷和風(fēng)險研判,提前做好應(yīng)對和調(diào)整方案。
來源:中國商務(wù)新聞網(wǎng)
免責(zé)聲明:凡本網(wǎng)注明“信息來源:XXX(非福建省貿(mào)促會官網(wǎng))”的作品,均轉(zhuǎn)載自其他媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。